4月28日晚至29日早间，国内高端高尔夫服饰龙头企业比音勒芬（002832。SZ）披露2025年年度演讲及2026年第一季度演讲。数据显示，2025年公司营收稳步增加，线年一季度营收、净利双双实现双位数高增，业绩强势回暖，运营现金流大幅改善，高端服饰龙头的运营韧性取增加潜力持续。
截至2025岁暮，比音勒芬已建立起以从品牌为焦点、多品牌协同发力的高端服饰集团矩阵。演讲期内，公司初次开设比音勒芬户外专卖店，进一步拓宽品牌鸿沟；取得了美国专业活动恢复鞋品牌OOFOS的中国内地独家代办署理权，丰硕产物矩阵。新收购的KENT＆CURWEN、CERRUTI 1881等国际品牌已进驻国贸、深圳万象六合、南京德基等焦点高端购物核心，近20店收集初步成型。
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国金证券发布研报指出，公司25年Q4收入增速已提速至10。77%，归母净利润同比+16。54%，超出市场预期。线上渠道高速增加成为焦点驱动引擎，后续公司将持续加码电商赛道扶植，线上增加潜力无望持续。估计2026-2028年公司归母净利润别离为6。75/7。90/8。83亿元，对应PE为15/13/12倍，维持“买入”评级。
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现金流取欠债：运营勾当发生的现金流量净额为4。23亿元，同比大幅增加44。57%，发卖回款能力显著加强，财政根基面持续稳健。截至一季度末，公司总资产79。52亿元，资产欠债率约27。95%，财政布局连结健康稳健，为后续营业拓展供给充脚资金支持。
产物布局聚焦焦点，从力品类贡献凸起。 分产物来看，上拆类和外衣类营收别离增加12。07%和10。42%，成为营收增加的次要动力，契合高端商务休闲及高尔夫场景消费需求；下拆类营收同比下降3。98%，后续无望通过加大研发取推广力度补齐增加短板。
从季度走势看，2025年Q1-Q3收入增速为6。7%，Q4提速至10。77%，呈现逐季改善趋向。第四时度单季净利润呈现吃亏，归母净利润为-6891。64万元，扣非净利润为-7773。40万元，成为全年盈利下滑的主要拖累，但收入增速改善较着，利润端扰动次要源于发卖费用的集中确认。
分红力度空前，积极回馈股东。 2025年利润分派预案为：以5。707亿股为基数，向全体股东每10股派发觉金盈利7元（含税），现金分红总额约3。99亿元，分红率达75%，远高于2024年的37%，对应2025年股息率约4%，股东报答力度显著加强。同时公司高管增持正正在进行中，彰显办理层对公司将来成长前景的决心。同比增加18。36%，较2025年全年7。73%的增速大幅提拔，单季营收规模创近年同期新高。
行业察看人士认为， 比音勒芬做为中国高端活动服饰赛道的代表性品牌，2025年虽因计谋性投入和渠道扩张履历阶段性调整，但2026年一季度已呈现收入加快、盈利修复的积极趋向。跟着公司多品牌矩阵协同效应逐渐、电商渠道持续赋能以及新品牌规模效应起头，公司无望正在全年实现更为稳健的业绩增加，持续引领高端服饰行业高质量成长。
2026年，比音勒芬将“高端化、品牌化、数字化”焦点计谋，聚焦从业三大标的目的：一是持续发力线上渠道，加大抖音、私域电商等新兴渠道结构，鞭策线上营收占比进一步提拔；二是强化产物立异取品牌扶植，加大研发投入，丰硕产物矩阵，巩固高端高尔夫服饰龙头地位；三是优化线下渠道布局，赋能优良加盟商，拓展高端商场、高尔夫球会等优良门店，鞭策线下渠道提质增效。
（注：本文基于企业通知布告取息梳理，请以通知布告为准，以上内容仅供参考，请务贸易用处。）！
2026年以来，国内消费市场持续苏醒。一季度我国社会消费品零售总额同比增加2。4%，增速较上年四时度加速0。7个百分点，高端消费需求稳步，纺织服拆行业呈现“高端化、品牌化”成长趋向。比音勒芬依托高端品牌定位、优良客群根本取完美渠道结构，充实受益于行业苏醒盈利，业绩增加弹性无望持续。
2025年，比音勒芬实现停业总收入43。14亿元，同比增加7。73%，正在纺织服拆行业苏醒分化布景下，营收规模持续稳居高端服饰前列。归母净利润5。51亿元，同比下降29。46%；扣非归母净利润5。00亿元，同比下降32。79%。盈利端短期承压次要系发卖费用大幅增加25。20%至20。19亿元，电商办事费同比增加107%，拆修粉饰费同比增加36%，是公司品牌年轻化品宣投入添加、新收购品牌加快结构高端购物核心以及零售渠道逆势扩张等计谋性前置性投入所致。
利润端：归母净利润3。86亿元，同比增加16。54%；扣非归母净利润3。78亿元，同比增加17。88%，扣非增速高于净利增速，焦点从业盈利韧性强劲。
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比音勒芬深耕高端高尔夫服饰赛道二十余年，聚焦高净值商务人群取高尔夫快乐喜爱者，产物兼具专业性、舒服性取时髦感，品牌认知度取忠实度行业领先。公司通过糊口、户外、高尔夫三大系列，精准切入精英群体从通勤社交到户外活动的全场景需求，并持续深耕高尔夫场景，加大赛事赞帮、球汇合做等品牌推广力度，强化“高端高尔夫服饰第一品牌”，建立难以复制的品牌壁垒。
盈利质量：一季度毛利率为75。27%，同比下降0。15个百分点，仍维持行业高位程度；净利率16。50%，同比提拔约3。3个百分点；加权平均净资产收益率为6。96%，同比提拔0。64个百分点，盈利修复趋向明白。
渠道布局持续优化，线年的6。57%跃升至10。47%，成为拉动营收增加的焦点引擎。公司深度结构天猫、淘宝、京东、唯品会、抖音、小红书、快手、微信商城、得物等支流平台，通过曲播带货、高端社群营销、私域流量运营等多元体例精准触达高净值客群。线个百分点，盈利质量优异。曲营渠道收入27。45亿元，同比增加6。89%，全年门店净开117家至761家，逆势门店拓展彰显持久成长决心；加盟渠道收入10。89亿元，同比下降4。44%，但下半年增速已转正，加盟商库存健康、恢复拿货决心。
