演讲导读：龙佰集团4月27日发布2025年年度演讲，公司实现总营收259。88亿元，同比下降5。63%，实现归母净利润12。45亿元，同比下降42。61%，扣非后归母净利润11。70亿元，同比下降44。18%。Q4单季度实现总营收65。37亿元，同比下降1。76%，环比上升7。01%，实现归母净利润-4。30亿元，吃亏同比扩大，环比转亏，扣非后归母净利润-4。49亿元，公司业绩合适预期。2026年Q1公司实现总营收71。58亿元，同比+1。39%，环比+9。50%，归母净利润1。87亿元，同比-72。74%，环比扭亏。从业承压量价同跌，行业拐点初现。公司2025年实现钛白粉出产量127。64万吨，同比下降1。48%，实现钛白粉发卖量126。21万吨，同比增加0。60%。海绵钛产量7。13万吨，同比增加2。29%、销量6。75万吨，同比增加0。88%。磷酸铁产量9。76万吨，同比增加72。17%、销量9。60万吨，同比增加58。93%。按照百川盈孚数据，钛白粉行业2025年均价为13917。48元/吨，同比下降10。63%；2025Q4单季度均价13296。54元/吨，同比下降9。42%，环比下降0。67%；2025年Q4产量118。5万吨，吃亏同环比扩大。第四时度硫酸价钱上涨传导至钛白粉出产端，进入2026年Q1，按照百川盈孚数据，钛白粉价钱已呈现反弹，行业景气触底向上。全资子公司完成收购VenatorUK钛白粉资产，氯化法产能结构加快落地。按照公司通知布告，英国全资子公司LB TITANIUM UKLTD已于英国时间2026年4月27日完成对VenatorUK钛白粉营业相关资产的交割，现实领取买卖对价6，231。10万美元（另承担、印花税等税费1，265。82万美元），较原定对价6，990万美元有所下调，调整系根据交割日存货环境按商定机制确定。标的资产焦点为一条设想产能15万吨/年的氯化法钛白粉出产线。氯化法工艺正在产物质量、环保机能及出产效率上均优于硫酸法，是国际高端钛白粉市场的支流线，而国内氯化法产能持久稀缺。本次收购完成后，公司将勤奋恢复该产线运营。后续跟着该产线逐渐恢复运营，公司氯化法钛白粉的全球供给能力无望显著加强，进一步巩固其正在高端钛白粉范畴的国际合作地位，打开中持久成漫空间。全资子公司受让钒钛低碳基金份额，强化攀西钒钛资本计谋结构。按照公司通知布告，龙佰集团全资子公司龙佰四川矿冶无限公司拟以不跨越6，300万元受让四川财产复兴基金所持河南复兴钒钛低碳成长私募股权投资基金30，000万元认缴出资额对应的合股份额，受让完成后龙佰矿冶持有该基金出资比例将由69。84%提拔至99。90%，实现对该基金的绝对节制。该基金投资范畴聚焦攀西地域钒钛财产优良项目（占比不低于60%），目前已通过股权投资体例结构公司部属子公司鑫润矿业，取公司现有钛财产链具有显著协同效应。跟着持股比例大幅提拔，公司对该基金投资决策的影响力显著加强，有帮于正在攀西钒钛资本范畴更自动地推进财产链整合，进一2025年度岁暮不额外派息，全年分红总额仍超归母净利润，彰显股东报答许诺。按照公司通知布告，鉴于公司已于2025年内实施两次季度权益——Q1每10股派5元（含税）、Q3每10股派1元（含税），合计派发觉金盈利14。23亿元（含税），已满脚《将来三年（2023—2025年）股东报答规划》的相关要求，董事会决定2025年度末不再额外派发觉金盈利。值得关心的是，2025年全年分红总额14。23亿元已跨越昔时归母净利润12。45亿元，分红比例达114%，显示公司正在业绩承压布景下仍较高力度的现金报答。取此同时，母公司层面未分派利润仅余2，030万元，分红空间已根基触及上限，瞻望2026年，跟着公司制定新一轮《将来三年（2026—2028年）股东报答规划》，分红政策的延续性取可持续性值得持续关心，投资者沉点公司盈利能力的修复节拍及现金流改善环境。盈利预测取评级：我们估计公司2026-2028年归母净利润别离为15。01/27。66/36。65亿元，同比增速别离为20。61%/84。29%/32。49%，当前股价对应的PE别离为28。27/15。34/11。58倍。我们选择其他化工白马万华化学/鲁欧化工/华鲁恒升为可比公司，近期行业景气呈现反转，公司业绩无望改善。公司是钛白粉行业全球龙头，估计后续规划项目多，分红力度优异，初次笼盖赐与买入评级。
